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如何更好的穿越牛熊市場?

在分析企業時,最重要的指標有三個:營收、利潤、分紅。

營收是進攻指標,
利潤是均衡指標,
分紅是防守指標。
在進攻方向,為了考證營收的增長空間,需要兩方面的輔助視角:

一是拐點和想像空間,比如電子、通信、5G、豬肉、基建的周期拐點,雲服務、物聯網和新能源汽車的發展空間,金斯瑞的CAR-T療法,微創醫療的中高端器械等。

二是重點考慮某種特定指標,比如互聯網的DAU/MAU、豬股的存欄量、地產的土地儲備、有色的礦山儲量等。某些行業有特定的前瞻指標,比如汽車行業的詢價量。

這些特定指標與利潤並非直接相關,但牛市的時候往往會拋開利潤,直接按這類指標給估值。

17年美圖$美圖公司(01357)$剛上市時,根據4億多MAU給了個千億市值;最近幾個月豬股流行頭均市值這個指標;07年牛市,地產根據土地儲備估值,有色根據礦山儲量給估值。

不能說這種估值方式是錯誤的,畢竟當互聯網企業沒有找到變現方式時,1億和3億MAU在營收和利潤端沒有太大差別,甚至3億MAU的虧損更大,但3億MAU肯定比1億MAU更有價值吧。

在防守方向,為了考證分紅的可持續性,也需要兩方面的輔助視角:

一是現金流和負債。如果現金流困難,是不具備持續分紅能力的;高負債公司在上行週期應該更傾向於降低負債,而不是分紅,到了下行週期又要考慮債務安全的問題。

二是ROE和淨利率,高ROE高淨利企業在周期下行期仍然能保證一定的盈利和分紅能力,受到的衝擊比較小,低ROE低淨利企業會轉為虧損。
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