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美股21世紀最牛股票啟示錄:怪獸飲料<魔爪>

如果問21世紀回報最牛的股票是哪隻,大部分人可能會猜美股五朵金花:亞馬遜、奈飛、蘋果、谷歌、臉書;抑或是A股之王茅台、港股之王騰訊;



但其實都不是,而是一家我們身邊的飲料公司:怪獸飲料。



代表產品就是本人最愛三種飲料之一的:魔爪。說它牛,那它究竟牛到什麼程度呢?



下圖是如果你在2000年投資100美金,那麼現在將會得到的回報;



其中第一名怪獸飲料回報高達624倍,秒殺一眾科技大牛股,當之無愧的回報率之王。







資本市場上360行,行行出狀元,但最終的回報率第一名卻被身邊的飲料公司奪得,再想想上個世紀的大牛股可口可樂,所以我有以下幾點啟發:



一:牛股就在身邊,不必捨近求遠



巴菲特講投資要先確定能力圈,在我看來普通人最容易建立的能力圈大概有兩個:



1)工作相關;比如你是眼科醫生,那你相比一般人更加了解眼科行業,那愛爾眼科和隱適美可能就是你的菜;如果你是牙科醫生,想必通策的生意狀況你更懂;然而現實情況更可能是醫生買人工智能,科技行業人員更喜歡買醫藥;有個詞專門可以形容這種情形,叫燈下黑;因為太熟悉反而覺得自己行業看到的都是缺點,反而是距離產生美,行業都是別家好;這其實恰巧違背能力圈的原則,不熟不懂不要投,因為大部分行業或公司只是看上去挺美,投資也講究隔行如隔山。



2)日常消費相關;自古消費出牛股,茅台/格力/海天/伊利/騰訊/阿里/無一不是大家日常耳熟能詳,生活中可以接觸到的產品和服務;這些消費服務類公司一般生意模式比較簡單易懂,同時產品和服務是我們可以直接使用和感受;也可以通過觀察產品服務的供求間接推斷公司生意發展情況。而且消費品行業還有一個好處是行業比較穩定。不會像科技行業一樣,技術更新迅速,公司隨時可能被市場淘汰。



所以投資劃定能力圈不必捨近求遠,在生活和工作中找一兩個行業搞清弄懂足以帶來滿意回報。但滿意的產品或服務只是挑選公司的第一步,這是一種顧客視角;投資更重要的是要站在股東的角度,看公司整體回報如何,這就是以下第二個啟示:



二:優秀的企業,財務報表會說話



企業的最大價值就是給股東創造價值,有兩個指標可以衡量:一個是ROE(淨資產回報率),衡量創造價值的能力;一個是淨利潤含現率,衡量創造價值的真實含金量。



我們來看怪獸飲料公司歷年ROE走勢圖,其中只有兩年小於20%,其餘年份均保持在20%以上;那麼20%是什麼水平呢,巴菲特投資公司的有一個要求就是ROE大於20%,所以回報率是能長期達到股神的要求,可以說是非常優秀;







除了整體回報外,我們更關心ROE未達到20%以及如此走勢的原因,所以我們要拆解ROE;







怪獸飲料公司歷年ROE拆解如下:







從拆解中可知,其銷售淨利率是不斷提高的,說明產品競爭力在不斷提高;槓桿比較穩定且處於較低水平,說明財務政策比較穩健,沒有激進擴張;唯一出問題在於資產周轉率下降,這也是導致2015年/2016年ROE低於20%的直接原因。



資產周轉率降一般是因為管理層效率降低,在怪獸飲料這裡也是如此嗎?翻開2015年財報,就會發現資產周轉率降低是因為無形資產和商譽價值在2015年大幅增加;根本原因是可口可樂收購了怪獸飲料16.7%的股份,同時用旗下功能飲料置換了怪獸飲料的非功能飲料,這才導致無形資產激增。



ROE下降本是件壞事,在這裡卻是一件好事,一則怪獸飲料少了一個強大的競爭對手,可以更專注於功能飲料領域;同時可以藉由可口可樂的強大的供應鍊和銷售渠道,將產品更快更大規模的推向全球市場;比如魔爪就是在2015年由可口可樂上海工廠生產,並通過其渠道進入中國市場。



財報是按照權責發生製來製作,所以有的公司看似很賺錢卻不一定有錢,檢驗的最好辦法就是看用經營淨現金流除以淨利潤,看淨利潤含金量究竟如何。







怪獸飲料不光賺錢,而且賺到的錢都轉化為現金流入企業;唯一比較低的是在2015年,原因是之前提到的與可口可樂合作產生的一次性股票激勵費用。A股很多暴雷的股票賺的都是紙面財富,看似利潤不斷提高,其實都是應收賬款或存貨,最後通過大額計提或減值一次洗大澡,這種公司就可以用淨利潤含現率這一指標過濾。



三:握住牛股不放鬆,任由股價波動中



選出優質的標的難,更難的是在市場的不斷波動中堅定持有。下表顯示了2000年到2015年怪獸飲料公司每月的股價波動,最右一列是年度價格變動







從表中可以看到,股票在一個月份內損失可能達20%,也可能增長90%,甚至有幾個月連續大幅度的波動;而在股價劇烈波動的這些月份,怪獸飲料公司其實並沒有發生如此大的變化,它始終是一家飲料公司。如果關注最右側,你會發現它其實大多數時間整體向上。



如果考慮股票20%跌幅的那些時段,你會如何判斷做選擇?如果考慮股價漲了30%甚至更多的時候,又該如何選擇?有時過度關注短期價格的行為只會讓自己的心態更加緊張。這個時候你需要心中要有個錨,這個錨是從商業的角度思考,公司的生意模式變了嗎?產品服務不具有競爭力了嗎?讓自己的思考錨定企業的商業價值,忽略短期的市場波動,才能收穫公司長期的增值。







投資簡單卻不容易,培養能力圈、掌握財務分析、洞察商業本質、面對市場波動都需要在市場中不斷歷練。不過這也是投資樂趣之所在,就像遊戲中的升級打怪,不斷練技能、撿裝備,最終過關斬將,獲得財富回報。



回顧完本世紀頭20年的股王,讓我們一起尋找下一個20年的回報率之王。



原文節錄



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