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迪士尼上线新平台,盘前创历史新高还带跌奈飞

打开app一看自选列表,发现迪士尼$(DIS)$盘前破新高,吓一跳。

这货可是横了快四年啊,老虎社区建立有多久,它就横了多久



再一查新闻,迪士尼喊了一年多的流媒体平台终于宣布上线的时间了,赶紧跑去看奈飞$(NFLX)$,果不其然盘前下跌。

—前情提要,了解的可以不看—

原因?寄托了米老鼠重大期待的自营平台“Disney+”终于宣布要上线了,这是它的细节:

A.内容阵营豪华,你能想到的迪士尼(和福克斯)王牌节目都在。
包括什么“13部经典迪士尼动画电影、21部皮克斯动画、所有漫威和星球大战电影、辛普森一家”等等,还有平台专属的原创内容,并且后续可能再追加内容。
B.价格不可思议的亲(便)民(宜),$6.99/月,$69.99包年,而奈飞标准套餐现在是$12.99/月,不包年。
C.没广告、可以下载到本地,不会因为价格便宜就忽略用户体验。
D.今年11月12日美国上线,19年底或20年初在西欧上线,20年底东欧上线,20年初亚太上线。
然后这些消息一放出来,#Disneyplus 就上了推特趋势榜(热搜),看看用户的反映:

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这是当然的,70美元包年看这些内容,近乎免费啊…

再说美国人多爱星球大战,多喜欢给孩子看迪士尼啊…

不过投资者和分析师们更关心的是plus的管理层预期,那么这是迪士尼CFO的回应:

A.2024财年末(即日历年23Q3),plus将有6k-9k万订户,1/3来自美国,2/3来自海外。
作为对比,奈飞18Q4订户1.39亿,其中41%来自美国。分析师预期21年末订户达到2.28亿。
B.plus在2020财年内容制作的现金支出在10亿美元左右,24年财年升到20亿;
运营支出在20财年略低于10亿美元,高峰运营亏损会在20-22年之间, 2024财年扭亏为盈。
再次对比:奈飞18财年的内容制作现金支出是120亿,导致自由现金流-28.93亿;
预计奈飞未来两年FCF分别-28.10亿、-20.11亿,2022年FCF转正,达到36.93亿。
C.迪士尼不止有plus,还有ESPN+和hulu(持有60%股权),管理层指引也更新了。
ESPN+会有800万-1200万的订户,23财年扭亏为盈。
Hulu会在24财年实现4k-6k的订户,19年最高亏损,23或24财年盈利。
亮点主要是三个:

1.尽管用户数量预期并不算高,但显然是奔着抢奈飞的用户去的,如果真能成功,一增一减之后,最终和奈飞订户数差距不会太大。

2.作为IP大户,原创内容的成本很低,不但好打价格战,而且比起奈飞来更容易让人看到盈利的可能。

要知道,奈飞烧钱已经这么多年了,也没见现金流转正,甚至去年还又发债20亿:



3.终于跟上时代的节奏,切换到线上了,如果能够取得突破,那就不会再被当作“垂垂老矣的传统媒体”,显然要重新估值。

米老鼠这么大一个龙头,按昨天收盘价,PE才不到16,像话吗?

所以盘前的狂欢大概是因为投资者终于看到希望,觉得米老鼠不再手握金山却被奈飞压着打了吧。

但是风险依然是存在的,除了奈飞的竞争压力之外,最重要的是迪士尼对流媒体的投入还是有可能“半心半意”——自家平台难道就不会冲击有线电视和电影了吗?

尽管预计电视和电影部门今年就可以从plus手里收到1.5亿美元的专利费,但是因此带来的“加速剪线”,甚至可能出现的电影票房减少呢?(毕竟可以等电影下档在plus上看)

这一增一减之间,迪士尼是赚是亏还不好说呢。

当然,也有可能迪士尼就是想着“舍不得孩子套不着狼,亏几年就亏几年,先搞死奈飞再说”,但是这就有很多的不确定性了,市场不至于现在就定价。

所以总的来说,上线自营平台肯定是大好事,但它还有很多要证明自己的地方,未必能“稳稳的幸福”。



此外,对奈飞来说,迪士尼plus的亮点都是在打击它的预期,我觉得这就是为啥今天迪士尼仅仅只是宣布了11月要上线平台(还有大半年呢),奈飞就能盘前下跌的原因。

目前来说,如果往悲观的看,奈飞被卡在一个不上不下的境地里:

不原创?用户可能会跑。
原创?亚马逊和苹果加入竞争,迪士尼也撸袖子下场了,内容竞争越来越大,你要持续烧钱到什么时候?
毕竟奈飞这么高的估值可是建立在“22年FCF转正”的市场预期上的。
但是往乐观的角度看,希望依然存在:

A.正如哈斯汀反复强调的,市场足够大,不至于无法同时容纳奈飞和迪士尼。
B.如前所述,迪士尼未必认真投入。
所以个人觉得这个消息暂时不至于显著打压奈飞的长期预期和估值,终归最后还要看奈飞自己的发展,一步一个财报的走着吧。


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