暴跌的油价对于股票市场意味着什么？

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国际油价到底发生了什么？价格的暴跌已经引发了市场的各方的关注。不过引发更多关注的问题在于，油价的波动对于更广泛的股票市场和全球经济到底意味着什么？

近期的油价表现使得华尔街的投资者们感到困惑，就在本周内，原油期货和美股接连呈现跌势，而就在上述现象出现之前，投资者还认为原油和股票在经历了10月份的低迷表现之后，最坏的时候已经结束了。
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眼下原油价格的低迷表现卷土重来，目前的油价距离上个月所达到的52周以来的巅峰水平已经缩水20%以上。不过国际原油市场并没有完全陷入熊市状态，近期原油价格的下跌可以被定义为一种“投资者频繁变动”的快速抛货现象。



上周五（当地时间11月9日），纽约商品交易所12月交货的WTI原油合约价格报每桶60.19美元，跌幅达到每桶48美分（约合0.8%）。根据FactSet公布的数据，上述价格创下自今年3月8日以来即月交易价格的最低纪录。而上周一周内油价跌幅达到了4.7%，而这也是油价连续第五周出现跌幅。

另外，这也是自1984年以来WTI原油期货价格创下的连续最长时间（连续10天）下跌纪录。

OPEC下个月举行会议，油价走势或将明朗

石油价格暴跌以及即将到来的全球供过于求的迹象正在使生产商更接近达成减产协议。

沙特阿拉伯代表周日表示，由于更广泛的OPEC（原油输出国组织）未能就集体减产达成一致，该国将在下个月单方面削减原油出口。

与此同时，全球最大的原油生产国俄罗斯在与OPEC就此类问题进行了两年多的谈判后，发出了减少供应的模糊信号。美国的数据统计显示，沙特阿拉伯和俄罗斯仍然是世界上最大的原油出口国，尽管美国现在的原油产量更高。

哥伦比亚大学教授，前奥巴马政府能源官员鲍多夫（Jason Bordoff）认为：“近期的会议是一个明确的信号，原油生产国担心原油价格会在供应增加和需求疲软的情况下进一步下滑。”但鲍多夫表示，生产商可能尚未准备好削减原油产量，因为美国新制裁可能对伊朗原油产量产生的影响存在不确定性。

OPEC下个月举行会议时，预计会做出决定。值得注意的是，虽然库存积压和贸易战导致的经济放缓担忧日甚一日，但油价仍然高于一年前的水平。

就在这一系列数据的背后，最重要的问题是：油价下跌真正意味着什么？

宏观经济调查公司Lamoureux & Co.总裁伊夫·拉姆勒（Yves Lamoureux）在上上周发给《市场观察》记者的电子邮件中写到：

“油价在单月内出现较大幅度的下跌预示着一些不祥的情况发生。大多数市场观察家们认为股市已经遭遇足够的伤害，以至于已经触底，因此人们在期待着股指创出历史新高或者出现强势反弹。不过我们对这样的期待非常不认同。”

原油常常被用作是经济健康程度的度量衡，原油价格则成为一个运转良好的全球市场的生命根源。

然而在《市场观察》调查的分析师和专家眼中，鲜有人相信眼下原油价格的下跌是全球经济疲软的反映，以及没人相信未来将会发生不详之事（比如经济衰退）的预兆。

著名的能源评测机构Independent Advisor Alliance首席投资官克里斯·扎卡雷利在接受记者采访时表示：“我认为油价下跌同100万桶伊朗原油未按照预期进入市场有关。上述因素需要被计入原油供应侧所要考虑的因素之中，有可能是经济放缓导致的需求疲弱造成的，毕竟，还是有许多国家和地区拿到豁免权得以继续向伊朗购买原油的嘛。”

换句话说，当下原油价格走低可以看作是原油市场供大于求的产物。

有观点指出，油价下跌和股市之间的关联性并非一直有意义。油价的下跌并不意味着股市会出现相应的跌幅。过去20年时间里，仅仅在2008年金融危机时出现过油价和股价双双下跌的情形。

蓝色线条表示道琼斯30种工业平均指数走势，绿色线条表示西德州中质原油价格走势
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伊夫·拉姆勒还表示，他在今年夏天已经抛售了大部分的投资组合套取现金。他认为油价下跌或促使对冲基金在原油期货市场建立更多的空头头寸，并进一步催化对于市场的伤害。

此外，上周五公布的美国10月份批发价格通胀率创下六年以来的最大增幅，也坐实了有关美联储将在今年第四季度内加息的预计，加息时间或在下个月，而在2019年加息或更为常见。这也进一步刺激了原油期货市场的投资者情绪。

根据高盛集团的说法，其熊市的指标数据已经到达了可怕的73%，这意味着该数据创下了自20世纪60年代晚期和70年代初期的最高熊市读数，而在之后的12个月时间里投资回报率将为零。任何超过60%的读数都表示随后的投资回报将有所降低。见下图，阴影部分为美股的熊市。



根据高盛对长期熊牛转换时期的平均读数统计，牛市尾声的收益率往往达到了22%，接下来就是长达一年左右的震荡时期，上下振幅会有负9%到正8%之多，而进入熊市后，其整体回报率低到了负的34%。见下图