【金融學院】理解一下抛售美债的影响 美债

gogogo

美债本身是一个很大的市场，那么抛售美债会导致，

1 美债的交易价格下跌（例如100面值的美债，原来假设101交易，现在可能是跌倒98,97,96，设置更低）

2 美债的收益率上升。

对于新的投资者，可以用90多买到面值100的美债，考虑到利息，综合的持有到期收益率上升。例如原来大概在2.5%， 现在有可能变成3%

对于老的投资者，则是承受账面的损失，而且可能会有冲动，卖掉距离到期日比较远的，收益率不高的债，转而去买更便宜的。或者等着美国人发新的债券。因为手里持有的可能是收益率1.5%，如果买新的，可能是收益率2.2%的。

3 美债是全球一切主流资产的风险定价标准（锚）。 因为美债直到目前还被认为是最安全的资产，那么美债收益率就通常用来和各种资产比较（黄金，股票，企业债券，其他国家的国债，垃圾债券等等），从而引发了其他各种资产的价格波动（因为他们的价格波动会影响他们潜在的投资回报率）

例如： 美债是2%， 股票市场如果市盈率在30倍，那么股票市场潜在回报率就是3.3%左右。3.3大于2， 股票更加有吸引力。企业债要比较国债风险大，发行的时候利率肯定要大于2%。

但是如果美债收益率到3%, 那么企业债就至少3%以上，或者4%，甚至5,6 才能够成功发行。

当美债3%， 企业债5%，股票市场的回报率就会波动，投资人的钱（资金）就会从股票流向企业债，美债。而股票市场的市盈率就会下行。（PE 是回报率的倒数）

黄金等同于一个零息的债券。美债收益率上升，黄金相对于美债没有优势可言，黄金的价格就会下跌。

3 对于发行美债的美联储和美国政府来说，美债的收益率不能过高。因为收益率过高，就会影响他们新发行的美国国债，尤其是目前特朗普政府面临的是一年亏损6000-8000亿美元的赤字的国家。美国政府需要借钱来维持运营，否则就会关门。

例如：

美国政府关门（US government shutdown），预算拨款案无法批准，美国政府没钱可花。预算拨款权力掌握在美国国会手中，国会不通过预算案，就意味着政府不能花钱，很多需要花钱的工程无法继续，员工的工资也将难以支付。从1977年到1996年19年间，**曾关门17次，几乎平均每年关门一次，最短1天，最长21天。其中1995年至1996年，克林顿政府执政时期，曾两次关门，导致数十万政府雇员被遣散回家“待业”。


美国政府停摆的时候，就必须想办法多发钱，而这些钱的来源是增发国债，美联储根据增发国债的数字，购买这笔国债（等同于印钞），美国政府拿到钱，存入银行，支付费用。


所以，债太多，美国已经不是一天两天了，从美国政府的角度，他们并不希望债的收益率太高。这会影响他们发债的效率。

4 抛售美债并不代表就抛售给美国政府了，准确的说是抛售给了美国国债的各种投资者。当下，美元加息，税改，美国经济不错，各种资金回流美国，这些钱有很多不同人的（天知道他们是谁），这些资金有一部分铁定会去买国债。假设中国抛售美债，那么中国得到美元，然后可以买入人民币支撑人民币汇率，也可以用于支付外资流出( 外资离开中国的时候，需要卖出人民币，换成外汇）。

卖出美债的时候，美债下跌幅度比较大的时候，中国本身的美债资产也是受损的。例如美债下跌1%，那么在中国的外汇储备中，美债的部分整体会下跌1%。 从目前的情况来分析，暂时美债是不缺少买家的。

5 如果全世界的主权国家都不再买入美债，那么美国的发债或许会遇到一点困难。但是渊源流入美国的资金（个人的，企业的，基金的），还有美国自己的养老基金，个人也会买。 这个市场会不会崩溃？ 暂时还看不出来有这样的可能性。

个人看法，

第一， 中国首先要做的就是不再持续购买任何美债。

第二， 然后可以逐步逐步的小幅度偷偷的卖掉持有到期还很长的国债。也就是还需要5年，10年才到期的这一批。

第三， 对于今年，明年就会到期的美债，尽快卖掉，收回本金。这样也是回笼一部分资金回到中国。

如果能够让美国政府没办法发债，这对于美国来说，确实是沉重的打击，但是或许我们还没有这个能力，狡猾的俄罗斯已经抢跑了。

根据美国财政部6月15日披露的最新数据，持有美国国债的外国当局在今年4月间纷纷减持，在前十大“债主”中，只有巴西和开曼群岛没有减持美国国债。

第一和第二大“债主”中国和日本在4月间分别减持58亿和123亿美元，英国、印度、加拿大、韩国、墨西哥、瑞士、爱尔兰等国也加入减持行列。

根据美国财政部列出的清单，共有19个国家在4月份抛售了美国国债。其中操作最“秀”的肯定非俄罗斯莫属：俄罗斯在一个月内，将手头持有的美国国债抛售了一半！

减持比例计算，爱尔兰在4月抛售175亿美元美国国债，减持规模超过5.5%；墨西哥减持33亿美元，减持比例高达11.7%。

有一些分析人员的看法是：

俄罗斯之所以在4月份减持近半数美国国债，一方面是俄罗斯央行押注美联储会鹰派加息，因而提前大举减持美债规避美债价格下跌风险;另一方面是当时俄罗斯卢布面临新一轮下跌压力，俄罗斯套现美债回笼美元，也有干预汇市稳定卢布汇率的需要。

据塔斯社报道，今年5月8日普京曾表达过摆脱“石油美元”束缚的想法，“目前石油交易大多是用美元结算，这是我们今后想要摆脱的一个负担。”

6 世界的几股力量在不断角力，

欧洲年底要放弃宽松，收紧，利多欧元。

世界加强欧元结算，利多欧元

欧洲的意大利，西班牙危机重重，利空欧元

英国脱欧，利空欧元

美国加息，税改，放松金融管制，利多美元

人民币国际化，利空美元，利多人民币

加强俄罗斯，伊朗用人民币部分结算贸易，利多人民币，利空美元

美国加息，利多美元，抬高了美债发行的潜在收益率，打击了美债市场价格

美国加息，造成了美元和其他货币之间的息差，其他国家如果不跟进，那么资金可能加速回流美元，继续巩固了美元，又创造了很多美债的接盘侠。美国又可以借机多发一些美债。

....

没有人知道最终的大结局，世界动荡不安。