死扛到底就是勝利？神秘交易員堅持半年的交易何時逆轉？

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死扛到底就是勝利？神秘交易員堅持半年的交易何時逆轉？

在槓桿交易中，逆勢扛單一直是兵家大忌，投資者很容易在單邊市場中遭遇絞殺並面臨爆倉風險。不過如果沒有槓桿或者槓桿較低，則意味著以小博大等待逆轉一旦成功，就可能迎來不錯的收益。“逆勢死扛，再創輝煌”這個老套的故事會重演麼？

美國一位神秘交易員近半年來一直默默的大手筆押注波動性指數反彈，如果成功，這次豪賭將為他帶來最高可達2.6億美元的收益。

近幾個月以來，美股市場持續走高的趨勢沒有太大變化，有“恐慌指數”之稱的波動性指數（VIX）也就一直處於歷史低位。VIX今年以來已經下行7.7%，許多投資者仍然在做空波動性，目前VIX指數空倉也是市場上最擁擠的倉位之一。

在這種背景下，從今年7月開始，這位神秘交易員開始押注VIX反彈。幾個月以來，平穩的波動性走勢並沒有讓他有任何收益。但是他這場豪賭卻愈發瘋狂——該交易員付出一部分展期成本，將原有即將到期的頭寸展期，獲得明年1月份的合約，支持他繼續可以等待VIX市場反彈。

具體頭寸來看，這位交易員賣出了將近26萬手明年1月到期的執行價為12的VIX看跌期權。利用賣期權的收入，這位交易員同時買入1x2的看漲價差期權：包括買入26萬手1月到期的執行價為15的看漲期權和賣出52萬手執行價為25的1月到期的執行價位25的看漲期權。


在最完美情景的情況下， VIX 上漲觸及但不超過25 ，則該策略將收入2.6 億美元。不過也有可能VIX 會上漲過多。當超過35 時，該策略將開始虧錢。即使該交易在方向上正確，但由於使用了看漲價差期權，也有虧錢的可能性。

與此同時，該神秘交易員不是唯一押注VIX的多頭。綽號"Cent 50"的交易員近期也隱約市場上有所行動。

不過在長達8年的牛市中，做空VIX似乎才是王道，逆勢交易難度之大可見一斑。高盛期權交易部門在最新研報中發現，如果你從2009年起選擇做空VIX短期期貨指數，那麼8年間的回報率高達4364%。

公開數據顯示，做空標普500恐慌指數VIX 1個月短期期貨的ETP（SPVXSPI）自2009年3月9日至2017年3月底的回報率高達4364%，而同期的標普500指數上漲了249 %。SPVXSPI自2005年12月以來的年回報率為21.5%，日回報率中位數為0.6%。

關於該交易有幾種可能的解釋。首先這位交易員認為長期低波動率的環境將在未來幾個月內結束。也有可能該投資者是押注幾個重大事件觸發波動率反彈。該交易在12月期到期，恰好能夠捕捉到美聯儲FOMC會議和政府債務上限談判的時點。