只要「高ROE+便宜」，報酬率就會最大

gogogo

法人喜歡用計量模型來選股，
把一堆變數， 如EPS、ROE、本益比、營收成長率…，
丟進去迴歸、因子分析模型去計算。
這也是錯誤的，
因為投資是有一定道理可尋的，
就像三角形面積的計算公式是底x高x 1/2，
要先把規則找出來才對，
而非把長寬高底、密度、體重全丟進模型裡亂算一通。

投資的規則可由底下公式得出：
報酬率 = (息 + 價差) / 買進價
           = [息 +(賣-買)] / 買

max報酬率 = max股息 + max賣出價 - min買進價，
其中 max股息 => 高配息

max賣出價 = max(EPS x PER)
1. maxEPS = maxROE x NAV
ROE是決定EPS關鍵因素，因為不是NAV大即能賺錢

2. 影響 maxPER的因素很多，包括 maxROE、資金、利率、政治、稅...
a. 獲利能力(ROE)好，股票可賣得比較貴(PER)。
b. 諸因素中，只有ROE是投資人自己可以選擇，
我們可以選擇ROE高的台積電，而不要聯電。
至於其它因素則無法控制，
在買股票之初，無法預料賣出時會不會有資金行情 ?
無法掌控的東西，就順其自然，
只專注在可以自己選擇的ROE就好。

所以投資人只要做到「高ROE +便宜」，
報酬率就會最大。
max r%(高ROE，便宜)，
最好選高配息的公司。