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標題: 对股票风险的再思考 [打印本頁]

作者: gogogo    時間: 2019-11-29 17:20     標題: 对股票风险的再思考

投资股票是一种长期的追求。然而,每天的头条新闻总能把投资者的注意力从最终结局上转移开。贝莱德董事总经理Tony DeSpirito对股票风险进行了长期观察。


投资股票是一种长期的追求。然而,每天的头条新闻总能把投资者的注意力从最终结局上转移开。

如果我们投资是为了一个长期目标——我们中的大多数人确实有五年或更长时间的视野——那么我们为什么如此痴迷于每日的头条新闻,以及它们可能引发的资产价格波动?

头条新闻和地缘政治事件并不是什么新鲜事。市场经受住了这些考验,并持续了几十年。下面的图表显示了标普500指数在过去50年里经历的一些当时感觉相当糟糕的事件的弹性。


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基本面与意外事件
当然,一路上也有起有落。然而,波动性往往名声不好。它通常被视为“风险”的同义词。事实上,波动同样创造了机会。暂时的市场回调可以为长期投资者创造有吸引力的进入点,让他们以有吸引力的价格买入更多股票——前提是你要对你投资的公司有长期的信心。这是关键。

为什么?因为股价的变动比公司的基本面变化要频繁得多。股票价格受许多变量的影响,许多变量在上图中得到了证明:货币和财政政策的影响;宏观冲击,如债务危机;自然灾害等暂时性因素;或更持久的动态,如人口或技术变化。

这些因素中的任何一个,或几个因素加在一起,可能会暂时使股价与公司基于基本面的内在价值不一致,或出现定价错误。随着时间的推移,有证据表明,股价将反映基本面,并相应地回报投资者。

时间与时机
即使是专业投资者也无法避免短期主义的诱惑。该行业通常会默认关注一个月的波动性指标,而这有时会描绘出一幅相当起伏不定的画面。但如果你延长这一时间段,并着眼于3年、5年或10年的时间范围,波动性就会显著平滑。

下面的图表说明了在不同时间段内标准普尔500指数的波动性和负回报的可能性。随着时间的推移,这两个指标都会下降。当你持有10年的时候,波动性为5%,负回报的概率只有3%。在10年的持有期内,美国股市有97%的机会实现正回报。相比之下,一年的持有期波动性为19%,潜在的负回报为28%。

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真正的风险在哪里
考虑到所有这些因素,我认为,短期波动令人不安,但不是长期投资者面临的最大风险。对于那些为5年、10年、15年甚至更久之后的退休生活进行投资的人来说,短暂的价格变化应该无关紧要。它们甚至可能代表着机会,因为公司基本面是长期投资回报的主要驱动因素。

投资者应该更加关注他们今天做出的可能会损害长期财富积累的决定。主要原因:

在价格下跌时退出市场,结果错过了强劲的反弹。历史表明,与其试图把握市场时机,不如按兵不动。很少有(如果有的话)投资者一直擅长于此。
为投资支付太高。价格很重要。经常性的多付会造成一个深洞。我们同样要警惕“价值陷阱”——股价便宜,但有充分理由。这些股票几乎没有升值潜力,甚至可能产生亏损。我们更喜欢拥有强大商业模式的高质量公司,我们相信这些公司能够随着时间的推移创造价值。
在低收益但“无风险”的投资中过于保守而输给了通货膨胀。如今,股票的收益率高于债券,它们的股息收入可以随着时间的推移而增长,而债券息票的定义是“固定收益”。
在这个信息密集、瞬息万变的世界里,即时的满足受到奖赏,我认为在投资策略中耐心是有回报的。经济学家保罗•萨缪尔森(Paul Samuelson)曾说过,“投资应该更像是看着油漆变干,或者看着草生长。如果你想要刺激,拿800美元去拉斯维加斯吧。”

未来的财务状况不值得一赌。





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