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承諾100%真品二手奢侈電商RealReal上市首日飆漲50%

作為美國第一個IPO的在線轉賣交易平台,The RealReal Inc. (NASDAQ:REAL)上市首日飆漲超過50%的表現充分印證了投資者對消費企業追捧。$The RealReal(REAL)$

The RealReal Inc. (NASDAQ:REAL) 以高於招股價區間17-19美元的20美元配售1,500萬股股份,募集3億美元;發行首日最多上升50.3%至30.05美元,給予該公司25億美元的估值。

根據彭博社的數據,過去幾年風投基金向專攻二手市場的服飾初創公司投資了超過11億美元,成立八年且融合了奢侈品、電商和轉賣概念的The RealReal Inc. 便佔其中的3.346億美元,面向大眾消費者的Poshmark Inc. 和ThredUp Inc. 分別籌得1.53億美元和1.311億美元,法國同行Vestiaire Collective 在6月完成用於國際擴張的4,000萬歐元融資後,融資總額亦增至1.76億歐元。

The RealReal Inc. 創始人兼CEO Julie Wainwright 認為作為二手名牌手袋、服飾、腕錶和珠寶交易平台的她們不僅重新定義了奢侈品買賣體驗,且現已成為奢侈品循環經濟領域的領導者。她指出,眼下消費者、尤其是千禧一代的環保可持續意識持續提高,進一步加深了消費行為的變革,讓屬於共享經濟分支的二手交易平台看到更大的機會。

市場研究公司IBISWorld Pty Ltd. 的數據顯示,美國二手服裝、鞋履和配件市場的規模達100億美元。WWD 聯合SimilarWeb 上週發布的研究指出,融合C2C 及B2C 業務的ebay.com 依然支配著這個百億規模的市場,其6.591億次的訪問量佔5月美國轉賣網站總流量的95%,Poshmark. com 僅佔2.4%,Thredup.com 和Therealreal.com 緊隨其後。

The RealReal Inc. 在招股書中引用Frost & Sullivan 沙利文諮詢公司數據,稱美國家庭的奢侈品轉賣潛力高達1,980億美元,全球個人奢侈品市場的規模更將在2025年達到3,620-4,120億美元( Bain & Co. 貝恩公司數據)。

Julie Wainwright 相信奢侈品牌把轉賣平台看作競爭威脅的階段已經過去,這不僅因為許多千禧一代以二手網站作為購買奢侈品的起點,而且不論賣家還是買家都喜歡在入手全新奢侈品之前瀏覽二手網站以獲得行情。

再者,The RealReal Inc. 的奢侈品轉賣報告已經成為行業的重要參考指標,使用該平台的過半用戶是目前奢侈品行業增長的最大動力。根據SimilarWeb 的數據,Therealreal.com 近1/3的流量來自24-34歲的千禧一代,18-23歲和35-44歲的消費者亦各佔18%。

線下市場方面,The RealReal Inc. 在洛杉磯和曼哈頓共設有三家門店,現已計劃增加游擊店以加強推廣、銷售和商品收購。Julie Wainwright 透露線下的客單價是網站的兩倍,她們也經常能從游擊店獲得高質量的寄賣商品。

The RealReal Inc. 在截至12月31日的2018財年實現GMV 7.108億美元和收入2.074億美元,分別有44%和54.9%的同比增長,但淨虧損則從前一年的5,230萬美元擴大至7,580萬美元。

進入2019財年一季度增長已呈現放緩,虧損亦顯著加劇。截至3月31日的首季收入按年上漲49.1%至6,926萬美元,其中為公司貢獻逾八成收入的寄賣及服務收入增速從2018財年的51.8%減慢到37.2%,直接收入的增速則從84.7%加快至138.4%,1,302萬美元的收入佔比也從11.3%擴大至18.8%。

值得警惕的是,直接收入很大程度上與退貨行為掛鉤。根據招股書的解釋,若買家在平台向賣家發放銷售收益後退貨,退貨商品由平台100%擁有,再次出售後的收益屬於直接收入。

另一方面,分析師認為聲稱每日可鑑定多達1.4萬件奢侈品的該公司需大量鐘錶、寶石、藝術品和個人奢侈品鑑定師,隨著業務增長相關人才資源的需求也將上漲,意味著人力成本將高居不下,盈利前景堪憂。上財年The RealReal Inc. 的營運開支同比大增51%至2.1億美元,高過全年營收。

該公司擁有大約100人的鑑定師團隊,也在紐約、洛杉磯、華盛頓等六個城市亦設有珠寶腕錶估值中心。

Julie Wainwright 口中“Amazon 亞馬遜所無法替代”的RealReal Inc. 在招股書指出,奢侈品轉賣市場現在呈現過時、零散、難以接近及充斥假貨的特徵,而該公司正致力針對上述挑戰變革奢侈品轉賣體驗,100%真品是她們由始至終的承諾。

不過她們的努力正遭到Chanel Ltd. 香奈兒的挑戰。該法國奢侈品巨頭在2018年11月起訴The RealReal Inc. 售假,又稱The RealReal Inc. 所依賴的內部鑑真服務未得到Chanel Ltd. 香奈兒的授權和認可,存在誤導性。

對此,The RealReal Inc. 發言人曾回應,稱Chanel Ltd. 香奈兒的官司是“企圖禁止顧客轉賣正品並阻止顧客以折價購買這些商品的野蠻行徑”,並譴責該公司的居心“令人憂慮” 。

與此同時,Gucci 古馳母公司法國奢侈品巨頭Kering SA (KER.PA) 開雲集團和美國奢侈品百貨集團Neiman Marcus Group LTD LLC 尼曼·馬庫斯則積極與The RealReal Inc. 開展合作,年增長率達10%的二手交易市場。Julie Wainwright 去年亦透露,她們與Therealreal.com 十大最受歡迎時尚品牌之二Louis Vuitton 路易威登和Celine 賽琳所屬的全球最大奢侈品集團LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (LVMH.PA) 路威酩軒正探討包括數據共享在內的合作。

The RealReal Inc. 與高端奢侈品牌尋求共贏的同時,分析師相信輕奢品牌可能會備受威脅。Jane Hali & Associates LLC 認為Coach 蔻馳、Michael Kors 的目標顧客既然能以入門級的價格購置Louis Vuitton 路易威登、Valentino 華倫天奴等奢侈品牌,便會降低輕奢品牌的購買欲。

過去五個季度該公司平均從每筆寄賣交易抽取35.4%的佣金。而成立至今The RealReal Inc. 總共售出940萬件商品,合計向寄賣賣家支付9.877億美元。去年在線平台新增260萬件商品,訂單總數同比增加42%至160萬,客單價為446美元,按年上升2%,截至年底全球大約60個市場有41.6萬活躍用戶。

Julie Wainwright 表示海外市場是未來的重大增長機會,但短期內不會走向國際。

同行當中,ThredUp Inc. 去年進軍也進軍了奢侈品市場,Poshmark Inc. 被爆已經聘請Goldman Sachs Group Inc. 和Morgan Stanley 作為承銷商準備上市。

The RealReal Inc. (NASDAQ:REAL) 在第二個交易日回吐最多13%,低見25.15美元,週一收報26.55美元,把上市兩天來的升幅縮窄到32.8%。

今年的最強時尚IPO 當屬加州時尚電商Revolve Group Inc. (NYSE:RVLV),以招股價上限在6月上市的該股首發收漲近90%,截至週一收報32.79美元仍有82%的升幅;3月上市的Levi Strauss & Co. (NYSEEVI) 發行價為17美元,週一收報21.25美元,有25%的升幅。

Julie Wainwright 並未在IPO 配售任何股份,目前仍保持7.2%的持股,價值約1.62億美元。

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