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gogogo 發表於 2014-6-23 21:04

為什麼要進行指數化投資?(Index Your Investments)

[size=3]因為指數化投資具有以下的優點:

1.拿到你該有的一份報酬

假如某年某市場的報酬率是8%,而投資成本占了1%,那麼全體投資人能拿到的報酬就是7%。粗報酬扣除投資成本,等於投資人拿到的淨報酬。這條簡單的加減法算式,是金融市場的鐵律。不管這個市場效率與否,它皆成立。

整個金融服務業,無法替投資人的報酬加分,事實上,它們的收費正是投資人整體報酬低於市場平均的原因。在扣除投資成本前,大家平均起來,well,就是市場平均。扣除成本後,大家的平均是落在市場平均之後。

成本低廉的指數化投資,讓投資人每年拿到最貼近市場平均的報酬。[url=http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2007/11/vanguard-ship-company-and-experiment.html]Vanguard[/url]集團創辦人[url=http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2007/07/blog-post_892.html]柏格先生[/url]曾
說,”It is rock-bottom expenses, enabling a minimal-cost index fund not
merely to earn, but to deliver almost all of whatever returns it may
earn.”指數型基金不只是幫投資人賺錢,它是把投資人應得的一份報酬傳遞給投資人。

號稱幫你掌握趨勢、打敗大盤的主動型基金,這些幫你”賺錢”的基金,正因為它們的高收費,讓投資人連他應有的一份報酬都拿不到。

我們來看在一個年化報酬8%的市場,整體主動投資人假設每年花了1.5%的成本拿到6.5%的報酬,而指數化投資人以每年0.5%的成本,拿到7.5%的報酬,在30年之後的結果。如下圖:
[url=http://3.bp.blogspot.com/_One9jQ1jHIY/R8tA_GwNW2I/AAAAAAAAAqE/PUQCLJw4FvE/s1600-h/%E7%82%BA%E4%BB%80%E9%BA%BC%E8%A6%81%E6%8C%87%E6%95%B8%E5%8C%9601.JPG][img]http://3.bp.blogspot.com/_One9jQ1jHIY/R8tA_GwNW2I/AAAAAAAAAqE/PUQCLJw4FvE/s400/%E7%82%BA%E4%BB%80%E9%BA%BC%E8%A6%81%E6%8C%87%E6%95%B8%E5%8C%9601.JPG[/img][/url]
假設一個期初一萬的投資。在指數化投資,每年7.5%的報酬下,投資人在30年後會有87550元。主動投資人在每年6.5%的報酬下,30年後則有[/size][size=3]
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[size=3]66144元,是被動投資的75.55%,接近四分之三。

以獲利來看,指數化投資30年後獲利77550元,主動投資人獲利56144元。主動投資因為成本,獲利是被動投資的72.4%。

Poor active investors。只因為一個投資觀念的差異,長期下來,付出了100%的資本,承擔了100%的風險,卻只拿到四分之三的報酬。

30年很長嗎?以一個25歲開始工作的年輕人為例,預計60歲退休,活到75歲。這50年的期間,主動投資將帶給你更難看的報酬。[/size]
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[size=3](延續上面的例子,主動投資50年後只拿到被動投資六成的報酬。)

更糟的是,有個東西叫通貨膨脹。年報酬8%的市場,每年扣掉3%的通膨,實際報酬是5%。你要是拿1.5%去當投資成本,等於是讓你的獲利課[/size]
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[size=3]30%的稅(1.5%除以5%)。面對十幾趴的所得稅都知道斤斤計較,小心計算,卻不知道金融業的每年1%、1.5%、2%的真正面目,是否算得上[/size]
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[size=3]一種盲目呢?

全球財富管理業者那每年千百億的營收,從何而來?不用懷疑,就是從你,投資人,從你們這些拿辛苦工作的錢,承擔市場風險的人身上,刮取下[/size]
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[size=3]來。那千百億營收的絕大多數,都是應該傳遞給投資人的市場報酬!金融”服務”業,服務的到底是投資人還自己呢?

投資人,不要再玩這個Losers’ game。告訴你成本不重要的人,恐怕連加減法都不會,連市場的鐵律都不知道。成本,正是金融業的原罪,正是[/size]
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[size=3]投資人的全民公敵。

換邊站,進行指數化投資,你將拿到對應於這份風險所應得的報酬。

2.心安進行指數化投資,沒有人會弄壞你的投資。

許多買主動基金的人,著眼於該基金過去的好績效。但令人失望的是,好表現往往在買進後便停止了。就好像有三條排隊人龍,你選前進最快的來[/size]
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[size=3]排,可是一當你站上去,它就不動了,旁邊的對伍變得移動較快。你開始懷疑自己的選擇。

當市場某年報酬20%,你手上的主動型基金可能只幫你拿到15%的報酬。當市場下跌10%,你那可愛的主動型基金可能幫你跌15%。多頭漲得[/size]
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[size=3]不夠多,空頭跌得比別人兇。一個好端端年報酬8%的市場,被它玩到4%不到,你還要安慰自己,還好我有撐下去,至少有賺。[/size]
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[size=3]Come on!是你的錯嗎?你的確有錯。你看過那支基金,保證,或是敢用一個字提及,它可以打敗市場的?沒有任何一支基金敢事前說它能打敗市[/size]
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[size=3]場。金融界拿那些過去打敗市場的基金給投資人看,讓他們知曉主動投資的威力。事實上,主動投資的威力,在上個圖表比較清楚,是強大的報酬[/size]
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[size=3]打折效果,讓投資人拿到50%到75%不等本來應得的報酬,視年限長短而定。假如你不能事先知道那支基金可以打敗市場,作再多的功課,都是[/size]
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[size=3]Nonsense。這些挑選基金的努力,因為不會有任何超越市場的結果(除非你運氣好),所以都是白功。這些比較基金的精力,因為讓你對手上基金[/size]
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[size=3]有不切實際的妄想,在它們表現低落後,你開始慌張、惶恐,心神不寧,甚至妨害本業與家庭生活,所以它們甚至是負功。投資人,花錢找罪受,[/size]
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[size=3]花時間找氣受,何必呢?未能視清整個投資遊戲的代價,竟是如此高昂。

所以前哈佛大學校務基金執行長Jack Meyer說道”Most people think they can find fund managers who can outperform, but most [/size]
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[size=3]people are wrong. You should simply hold index funds. No doubt about it.”

持有主動型基金,新的一年開始之際,你不知道在十二月31號那天晚上,回首一看,這一年基金帶來的會是滿足或是失望。你何必要在市場的起[/size]
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[size=3]起落落之外,再去額外承擔這種不確定性。當基金表現落在市場之後時,你能不怨聲載道嗎?而大多主動型基金,的確是會[url=http://greenhornfinancefootnote.blogspot.com/2008/01/2007.html]落在市場之後[/url]的。[/size]
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[size=3]買了主動型基金,你有很大的機會可以去責怪經理人、基金公司。可惜的是,罵再多,你也沒辦法多拿回一分錢。罵再兇,基金公司經理費照拿,[/size]
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[size=3]經理人一樣坐享高薪。投資人,你為什麼要出錢供養這些讓你拿不到市場報酬的元兇?我知道,因為他們許你一個美夢。[/size]
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[size=3]但事實上What they sell is dream but what they deliver is nightmare.持有指數型基金,你很清楚在一年結束之際,一個上漲10%的市[/size]
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[size=3]場,你會拿到9.5%的報酬。一個下跌10%的市場,你拿到-10.5%的報酬。心安理得,一切都在預料之中。唯一不能預料的,就是投資的風險,[/size]
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[size=3]市場的起伏。

有人說,一個下跌的市場,指數型基金只能跟著下跌。完全正確。在一個下跌的市場,指數型基金會下跌,主動型基金也會下跌,全部參與這個市[/size]
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[size=3]場的人,都會賠錢。[/size]
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在一個平均報酬-10%的市場,全體主動投資人的報酬,假如他們花了2%的成本,那將會是-12%。被動型基金沒有避險的效果,主動型基金也沒[/size]
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[size=3]有避險的作用,只要你在這個市場裡,你就避不了險。

假如有人以為,要躲掉下跌,掌握上漲,那才是投資的真諦。我必需說,你的確可以這樣想、試圖這樣做,我們是觀念完全不同的投資人,and I[/size]
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[size=3] wish you good luck,因為Luck正是你需要的。市場的漲跌,會帶來結果的不確定性,也就是風險。而風險,正是報酬的來源。假如報酬是一[/size]
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[size=3]種貨物,Risk is the currency to buy it,風險就是你用來買它的貨幣。以為投資的要義在於避熊抓牛的人,他在試圖吃一頓免錢的午餐。[/size]
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[size=3]因為他只想要增值的快感,而沒有虧損的傷痛。事實證明,這是不可能的。市場這家餐館,不可能慷慨的讓你吃免費的午餐。回想一下,金融史上[/size]
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[size=3]的確出現過很會挑股票的人,但曾有過多空趨勢大師,正確預測漲跌的人嗎?

不要著眼於短期的波動,長期下來投資人會有更大的機會拿到他應有的一份。而指數化投資,因為它緊貼市場報酬的穩定性,將讓投資人心情安定[/size][size=3]
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[size=3]的度過每月每年的起伏,而不會因落後表現而心焦。Bogle先生說”Buy right and hold tight.[/size]
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[size=3]”因為你買對了,你才能持有。指數型基金,以其堅實的理論基礎(加減法)與30年的實際經驗(1976至今),對絕大多數投資人,就是個正確所以能[/size]
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[size=3]長期持有的選擇。[/size]

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