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gogogo 發表於 2017-12-22 09:10

交易歐元看懂這幾張圖就可以了!

[size=3][font=新細明體]歐元兌美元的高位整固已經持續了近5個月,對於下一階段的方向市場觀點不一。雖然美元本身依然缺乏動能,但是歐元過度擁擠的多頭倉位、歷史新高的對沖成本可能意味著逆轉會不期而至。

對沖成本激增

彭博數據顯示,歐洲投資者如果使用掉期來對沖匯率波動的風險,以歐元計價的十年期美債對沖成本刷新了歐元自1999年面試以來的新高。換句話說,投資者需要付出60個基點的成本來持有美債。而在不考慮匯率對沖因素的情況下,投資者裸購美債可以錄得2.35%的正收益。

這暗示,對於歐元下跌的風險,市場還是有著充分認識和擔憂的。

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多頭擁擠 歷史會重演麼?

做多歐元(歐洲)是今年上半年最為成功的交易,但這也帶來了巨大的跟風盤和頭寸積累。最新CFTC數據顯示,歐元淨多頭水平已經接近01年和2011年的高位。過去兩次出現類似的情況後,歐元都遭遇了非常明顯的下挫。

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值得一提的是,匯價的下行在之前幾次走勢中都相對滯後於頭寸變化。也就是說,一旦目前多頭增加 / 維持高位的情況出現逆轉,那歐元匯率可能就難以維繫了。

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未來歐元的利空因素

在西班牙局勢穩定、歐洲央行正式調整2018年購債規模和計劃之後,歐洲層面的消息就處於相對平靜之中。並且歐元區的經濟數據在過去幾個月也處於穩中有進的狀態,因此主導歐元波動的因素依然將在大洋彼岸的美國。

短期來看,稅改最終得到通過可能只是時間問題。即便這一結果已經被市場所預期,並且在匯率中有所體現,但是長期帶來的資本回流美國影響並未得到徹底的釋放。這也就意味著,稅改通過之後,資金從歐洲流向美國的影響力將隨著時間得到強化,這顯然是不利於歐洲的。

更長期來看,德債收益率在新的歐洲銀行購債計劃下能否上行很大程度上也將主導匯率的波動。從歷史來看,德美債息差的走闊都伴隨著歐元的下挫。今年9月份以來,這一趨勢有所抬頭,歐元漲勢也就因此停歇。若息差繼續擴大,勢必將限制住歐元的上漲可能。[/font][/size]
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