LMAX交易成本分析: 總結評估交易成本分析(TCA)的五大指標
[size=3]LMAX交易成本分析白皮書系列: 總結評估交易成本分析(TCA)的五大指標[/size]LMAX交易所最近出版了共84頁的《交易成本分析和公平執行:外匯行業必須使用的指標》, 詳細分析和比較了在最後觀望和實價流動性平台中的外匯交易成本和執行質量。
白皮書深入探討了五個交易成本分析(TCA)的指標:
1.[b]成交率[/b]: 量度提交訂單總數目中成交的訂單比率。拒絕成交和未能成交顯示了機會成本 -- 交易者必須放棄交易機會或者稍後下單成交時價格更差, 因此成交率越高越好。
2.[b]價格變動[/b]: 量度客戶訂單的實際成交價格和預期價格的差異:如果成交價格較差，稱為不利滑點；如果成交價格較好，稱為價格優化。
3.[b]等待成交時間[/b]: 量度交易者提交訂單和成交或拒絕後收到通知期間的時間，即執行延遲性。等待成交時間和執行延遲較長, 不僅加劇與拒單相關的機會成本, 而且還會成為已成交訂單的機會成本, 因為交易者等待平台響應期間會失去交易機會以及或難以執行其余的策略。
4.[b]市場影響[/b]: 量度市場反應, 包括對應一系列交易的價格變化。對市場影響的解讀因人而異, 有交易者策略依靠減少市場影響,有交易者可能積極從交易後市場震蕩中獲利。
5.[b]點差[/b]: 量度市場上賣出價和買入價的價格差。這是最容易比較流動性提供商的指標。
當中主要的發現是:從這五大指標中,
• 成交率不能在最後觀望和實價流動性平台中直接比較, 因為當中量度的是不同的過程。
• 價格優化是重要的, 應該要加入基本指標中, 與滑點問題結合成為價格變動
• 最後觀望的等待成交時間或叫彈性延遲是十分重要的隱蔽交易成本, 需要量度
• 市場影響通常不會量度, 但在探討執行質量中是一個關鍵考慮。
在外匯市場透明度日益重要的新時代, 如何有效進行TCA對交易者來說盈利的關鍵因素之一, 所以還量化了有關成本, 讓投資者參考。LMAX交易所希望推出更好的TCA以推動業界前進至一個新台階, 就是交易者可以控制自己的交易成本以至制定流動性策略, 這最終也會讓券商得益。
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