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gogogo 發表於 2017-4-14 10:44

外匯市場的信任度比透明度更重要

信任度, 透明度, 哪個最重要?



這是不少外匯市場參與者提出的問題。



對監管機構以及政客們來說, 外匯市場需要更高透明度, 因為他們認為透明度能使市場更高效並建立信任。所以, 他們所做的很多時就是推出提高透明度的措施。



不過, 現時外匯市場已經有了一定的透明度, 不少投資者都選擇在透明度較高的平台進行交易, 而這些平台也給予客戶一定程度的披露。不過, 透明度並不是要平台公開一切客戶交易數據或對手信息。如果客戶擇在單一報價商平台或在暗池中交易, 其實也是無可厚非的, 只要他們知道自己

身處什麼交易環境以及認為這種交易環境適合他們。



在這種透明度相對較低的交易環境中, 信任度就顯示更為重要了。信任是外匯市場的靈魂所在  -- 客戶必須信任他們的報價供應商。不過, 近年國內種種外匯業醜聞很大程度上令客戶失去信心, 失去對報價供應商的信心。

事實上, 市場透明度不能一概而論,不同平台 是有不同透明度的。首先是信息不對稱問題。一般而言, 機構市場的會員(如大型銀行和央行)比零售市場上的客戶更具信息優勢, 從而機構市場上的會員在交易過程中(無論是詢價方式還是實價方式)對匯率的定價更為精確和迅速, 造成交易透明度上的一定差異。



第二是市場的報價方法。機構市場有詢價方式還是實價方式, 其中實價報價比較公平和透明, 所有訂單都在撮合系統中排隊等待成交, 會員很容易找到最佳價格的市價單或限價單, 因此市場的信息披露比較完整和快速。而零售市場詢價方式的透明度則相對較低, 因為當中訂單的執行率不是百分百, 造成了一定程度的不確定性。



在交易商LMAX交易所的最近一個市場調查中, 很多市場參與者(52%)認為透明度沒有提高,多數受訪者表示對交易執行缺乏信任; 大部分受訪者表示,其利益沒有得到充分保護,並且沒有從其交易平台獲得最佳執行。見下圖:

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但是對於像外匯這樣規模龐大的交易產品來說, “一刀切”的解決方式是不合適的, 因為外匯市場比任何股市都要大十倍, 不同客戶有不同需要。市場已經有一定透明度, 你可以有足夠的渠道去比較不同的平台, 但更重要的是客戶和報價商之間需要建立互信。而這種互信很大程度上取決於客戶是否能獲得優質價格。所以建議交易者必須在公開市場上核實價格才選擇交易商。

大眾是支持提高透明度的, 透明度越高, 信任越大。正如如果FXCM當初讓市場知道它與Effex的關系, 交易有”最後觀望”以及披露從中獲得多少利益, 它或許能讓人信服, 或許免於被CFTC重罰的後果。

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